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人工智能真的是一场泡沫吗？

在AI累积的巨大涨幅中，风险投资行业也发出了“泡沫”警告，担心重蹈二十世纪末互联网泡沫的覆辙。

当下的人工智能热潮是否存在泡沫呢？市场目前仍未达成统一。

一方面声音认为，AI市场已经存在泡沫。美国银行首席投资策略师哈奈特（MichaelHartnett）在近期的一份报告中称，科技和人工智能板块估值过高，正处“泡沫化初期”。

哈特内特曾在去年精准地预测了美股的大跌，被称作“华尔街最准分析师”，他表示，以往的泡沫时期总是以放水开始、以加息告终，以上世纪90年代为例，科技板块飞涨叠加经济数据强劲促使美联储在当时重启紧缩，9个月后科技股泡沫破灭。

他还警告称，多数投资者相信美联储会在未来数月降息，这将带动美股走强，然而一旦美联储试图修正、继续加息，恐将戳破AI泡沫。“投资者不应追逐这一热潮，因为货币环境将再次紧缩。”

美国罗森伯格研究公司创始人兼总裁罗森伯格也警告说，AI掀起的投资热潮让人想起20世纪90年代末的互联网泡沫。

他认为，人工智能股票的迅速上涨与当时互联网繁荣有惊人的相似之处，现在标普500指数中科技股的权重已高达27%，是2000年互联网泡沫达到顶峰时的水平，（AI泡沫）很快就会以惊人的方式破灭。

另一方面声音认为，目前的AI市场尚未形成泡沫。

美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授、著名经济学家西格尔认为，“这还不是泡沫”，AI将推动大型科技股繁荣。花旗全球战略和宏观团队也说，AI并没有发展到会令人失望的程度，它仍将是美股的推动力。

知名投资研究公司TS LomBard表示，形成股市泡沫需要三个关键因素：一个坚实的基础故事、对未来增长令人信服的叙述、流动性或杠杆的助力。但目前还缺少一个，鉴于美联储仍在收紧政策，流动性或杠杆似乎缺失了，因此大家担忧的泡沫尚未形成。

笔者认为，从新技术的发展历程来看，往往价值空间越大的技术就会带来越大的泡沫，如当年的互联网技术就制造了不少的“大泡沫”，但二十世纪末互联网泡沫破灭后，互联网行业才真正崛起。

人工智能也是如此，从价值空间上看，人工智能的价值空间可能比互联网还要大，所以人工智能领域出现泡沫是大概率事件。

目前A股市场ChatGPT概念板块已经存在估值泡沫化迹象，整个板块市盈率已接近140倍。有不少AI概念股在相关技术上并没有太多突破，甚至业绩处于亏损状态，股价却先突飞猛进，这是不合常理的。

在整个经济史上，人类一直在反复地进行同样的愚蠢行为：发现一项资产或创新，将其过度资本化，最后使其引爆，造成巨大的浪费和巨大的破坏。比如区块链、元宇宙，从一夜爆火到跌落“神坛”，依然历历在目。

但这并不意味着人工智能不值得继续投资，如今的人工智能“百模大战”正如当年的互联网“百团大战”，到底哪些公司能留得下来，还要经过一番市场的洗礼，谁能押中AI实力派，谁才是真正的大赢家。

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